INR portfelj

Ok, priznam. Podnaslov je malo ironičen. Penzije ob moji upokojitvi itak ne bo. Oziroma, da nisem negativen - ne zanašem se nanjo.

Ampak dobro, glavna ideja INR portfelja ni samo vlagat za stara leta. Moj sin je letos star tri leta in čas je da tudi za njega poskrbim. Torej alternativni podnaslov bi bil “Sine, foter ti bo začel vlagat”.

INR računi so se začeli odpirati pri nas marca 2026. Jaz sem ga okrog maja odprl pri NLB, izkušnjo pa spisal v spodnjem članku.

Koncept je že dobro znan v tujini, predvsem v Skadinavskih državah in Baltskih državah. ZDA ima svojo verzijo (401k), tudi Anglija ima nekaj podobnega (ISA). Pri nas gre za precej okleščeno verzijo trgovalnega računa, oziroma kot sama kratica pove “Individualni Naložbeni Račun”. Glavne prednosti so.

➡️ Popolna davčna oprostitev po 15 letih. Torej vaše delnice, obveznice ali drugi investicijski inštrumenti so oproščeni kapitalskega dobička po 15 letih.

➡️ Nižja vmesna davčna stopnja. Če denar dvignete pred potekom 15 let, je davčna stopnja na donos enotna in znaša 15%.

➡️ Odlog davka (brez sprotne obdavčitve). Dokler sredstva ostanejo znotraj INR računa, lahko prosto prodajate in kupujete delnice, obveznice, itd, ne da bi morali sproti plačevat davek na dobiček ali dividende!

➡️ Brez oddajanja davčnih napovedi. Za celotno davčno poročanje in obračunavanje poskrbi ponudnik INR računa, davčnih napovedi ni potrebno izpolnjevati.

Obstajajo tudi omejitve in pravila.

💶 V prvem koledarskem letu lahko nakažete največ 20.000 eur, v vsakem naslednjem letu pa največ 5000 eur (in dodatnih 5000eur za slovenske naložbe). Skupni limit vplačil je 150.000 eur.

🙋 Vsak slovenski davčni rezident lahko odpre le en INR račun.

⚠️ Vplačila so možna samo v denarju, na INR ni mogoče prenesti delnic ali drugih naložb (razen delnic Vzajemne).

Konkretnih argumentov tu nimam. Lahko bi odprl pod-račun na IBKR ali pa trgovalni račun pri slovenskih ponudnikih. A nič davka po 15-letih, neobdavčene dividende in nobene papirologije se ne sliši tako slabo. Pa je res tako? Naredimo primerjavo.

Recimo da je leto 2000, božič je pred vrati. Odprl sem INR račun in IBKR trgovalni račun. Na oba računa naložim 1000eur in začnem trgovati. Da bo primerjava lažja, kupujem delnice enkrat letno, zadnji teden v decembru. Kupim vedno Krko, vsako leto vložim 1000eur ter dividendni dobiček od prejšnega leta. Kako se razlikuje dobiček po 25 letih?

Ker naslednji paragraf pišem že tretjič, in ker je minilo že skoraj tri ure od tiste prvega, ambicioznega, zadevo zelo zelo poenostavim. Claude AI sem rekel naj ustvari graf kjer se vidi razlika med vlaganjem preko IBRK in preko INR računa. Za ceno delnice in dividendo sem uporabil tole tabelo. Zneski pred 2007 so izračunani s formulo 1 SIT = 239.64 EUR, 2007 se je delnica Krke cepila 1:10. Za stroške sem uporabil današnji cenik: 5€ ob nakupu pri IBKR in 20€ pri nakupu za INR račun. Nisem upošteval inflacije, predvidevam da so bili stroški 2000 dražji ampak da bo manj kompliciranja sem vsako leto upošteval iste stroške. Ljubljanska borza ne podpira delnih (“frakcijskih”) delnic, torej če imam 1000eur na razpolago, kupim kolikor delnic dobim, ostalo porabim drugje. Spodaj prilagam moj “prompt” za Claude.

In graf:

Razlika ni minimalna, je pa zanimivo da je večino dobička pri delnici bilo ustvarjeno po letu 2020. Claude sem vprašal koliko smo dejansko vložili. IBKR: 26,130€, INR: 26.520€.

Vas zanima kako se tistih 25% davka pri dividendah pozna kasneje? Takole bi graf izgledal, če bi delnica Krke vsako leto od 2025 naprej pridobila 10%. Kot pravi Warren Buffet “Father time always wins”.

Seveda, zadnji graf je sila optimističen. Ohranjati 10% rast delnice 25 let zapored je redko, čeprav je dejanska rast Krke od 2000-2025 v povprečju 12.2%. Potrebna je tudi disciplina. 50 let vlaganja, brez izplačil ni za vsakogar.

Da bo vlaganje bolj efektivno, postavim par preprostih pravil.

1️⃣ Vlagam samo v slovenske delnice. Ker želim izkoristit 0% davek na dividende bom kupoval samo slovenske delnice. Manj filtriranja, vse skupaj je bližje za raziskavo pred nakupom.

2️⃣ Pravilo petih delnic. Kupim lahko samo 5 različnih delnic. Delnice lahko dokupujem. Manj odločitev, boljše odločitve.

3️⃣ Vlagateljski horizont je 10 let. Ko kupujem delnico, predvidevam da je ne bom prodal vsaj 10 let. Manj transakcij, večja previdnost.

Pravil glede strukture portfelja ali tipa delnic nimam. Večino delniških družb izplačuje dividende, sama ponudba v Sloveniji je pa v primerjavi z tujimi borzami precej skopa.

Cilj INR portfelja ni obogateti. Cilj je vlagati kapital, ne varčevati na banki. Da pa stvar vzamem resno, nastavim ciljni letni donos > 10%.

Članki o INR portfelju bodo na voljo samo Pro naročnikom. Za več informacij preberite tole stran ali pa me preprosto kontaktirajte preko tega obrazca.

Z oktobrom 2026 naprej bom vsak mesec naredil seznam delnic, ki me interesirajo in delnice ki jih ne bi kupil, z razlago. Potrudil se bom da pri vsakem seznamu podam zraven podrobno razlago in ostale relevantne informacije. Pred vsakim nakupom bom opravil konkreten pregled poslovanja, uprave, letnih poročil in ostalih dostopnih informacij. Kjer je potrebno, bom tudi stopil v kontakt z predstavniki družb za dodatna pojasnila. To je koncept ki ga bom še razvijal z časom.

Prvo delnico kupim do konca leta, potem pa prosto-po-Prešernu.

Članek zaključujem z mislijo Benjamina Graham-a.

Do naslednjič,

Anže.